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電力行業深度報告:掘金市場擁電為王

  行業觀點
  加快新能源發電高速發展、火電安全有序發展是實現“雙碳”目標的必由之路。為促進新能源發電企業的良性競爭,推動新能源資源優化配置,將持續推動適應新能源參與的市場化交易機制,利用市場機制引導新能源的投資建設與消納利用。
  火電有望通過“能漲能跌”的電力市場,保障合理收益。近期通過煤電聯動加強火電成本傳導,維持發電合理收益;遠期有望通過火電容量補償機制、輔助服務場等靈活性資源市場獲得調峰收益。
  持續完善綠電交易機制,提振收益,保證新能源高速發展。2022 年綠電交易規模有望通過發電側綠電交易主體范圍逐步擴大,用戶側綠電消費規模擴張,大力推行“證電合一”的綠電交易機制,不斷擴大綠電市場化交易份額。
  儲能參與電力市場的機制逐步完善,源網荷儲一體化協調發展機制初步建立。儲能有望通過獨立市場主體地位多元化收益,抽水蓄能與新能源或可聯合優化運行方案;中長期,新能源參與現貨市場的比重不斷加大,將推動獨立儲能電站的迅速發展,為儲能發展創造更大空間。
  投資建議
  2022 年電價回歸商品屬性,火電電價上行趨勢確定,綠電、核電等市場化交易溢價抬升。重點推薦火電板塊業績修復,加速推進綠色轉型的華能國際;核電板塊依托市場化電量價齊增增厚業績,十四五依托新能源高速發展的中國核電。
  建議關注得益于光伏、風能度電成本不斷下降,綠電市場化溢價疊加裝機高速增長的新能源運營商龍源電力、三峽能源;受益于市場化推動的電網側獨立儲能運營商,有望迎來抽蓄與新型儲能雙增長的文山電力。
  風險提示
  市場化進程中,電力市場化進度可能不及預期;煤價過高,維持高位,成本無法完全傳導帶來的風險;用電增速不及預期,導致新能源消納不充分的風險。
  (文章來源:國金證券)
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